Fixed Income là phần khiến nhiều học viên CFA sợ vì nhiều thuật ngữ và công thức. Nhưng nếu học theo logic dòng tiền, lãi suất và rủi ro, phần này sẽ rõ ràng hơn rất nhiều.
Fixed Income nên bắt đầu từ câu hỏi đơn giản: trái phiếu trả tiền như thế nào?
Trước khi học duration, convexity hay yield curve, hãy chắc chắn rằng bạn hiểu cấu trúc dòng tiền của một trái phiếu: coupon, principal, maturity, price và yield. Mọi khái niệm phức tạp hơn đều bắt nguồn từ việc giá trị hiện tại của dòng tiền thay đổi khi lãi suất, rủi ro tín dụng hoặc điều khoản trái phiếu thay đổi.
Bond price
Giá trái phiếu là giá trị hiện tại của dòng coupon và principal được chiết khấu theo yield phù hợp.
Yield
Yield phản ánh mức sinh lời yêu cầu, nhưng cần phân biệt coupon rate, current yield, YTM và các spread khác.
Interest rate risk
Khi yield thay đổi, giá trái phiếu thay đổi ngược chiều. Duration và convexity giúp đo mức nhạy cảm này.
Logic cốt lõi cần nhớ
Yield tăng → bond price giảm.
Duration cao → price nhạy hơn với thay đổi lãi suất.
Convexity giúp hiệu chỉnh khi yield thay đổi lớn hơn.
Thứ tự học Fixed Income hiệu quả
| Bước | Nội dung | Câu hỏi tự kiểm tra |
|---|---|---|
| 1. Bond basics | Coupon, maturity, par, discount, premium, accrued interest | Vì sao bond bán premium/discount? |
| 2. Yield measures | YTM, spot rate, forward rate, spread | Yield nào phù hợp với câu hỏi này? |
| 3. Duration | Macaulay duration, modified duration, effective duration | Bond có option không? Nếu có, dùng duration nào? |
| 4. Convexity | Price-yield curve, convexity adjustment | Khi yield thay đổi lớn, duration-only estimate có đủ không? |
| 5. Credit risk | Credit spread, default risk, recovery, rating | Spread đang phản ánh rủi ro nào? |
| 6. Portfolio use | Immunization, liability matching, active/passive fixed income strategy | Trái phiếu này đóng vai trò gì trong danh mục? |
Lỗi thường gặp khi học Fixed Income
Nhầm coupon rate và yield
Coupon rate là dòng tiền trái phiếu trả theo mệnh giá; yield là mức sinh lời/chiết khấu theo giá thị trường.
Nhầm modified duration và effective duration
Effective duration thường quan trọng khi bond có embedded option hoặc cash flow thay đổi theo lãi suất.
Không hiểu convexity adjustment
Duration là xấp xỉ tuyến tính; convexity giúp điều chỉnh đường cong giá-yield.
Học yield curve chỉ bằng hình vẽ
Cần hiểu parallel shift, steepening, flattening và tác động lên danh mục trái phiếu.
Mini drill 7 ngày cho Fixed Income
- Ngày 1: bond price và YTM.
- Ngày 2: spot rate và forward rate.
- Ngày 3: duration.
- Ngày 4: convexity.
- Ngày 5: credit spread.
- Ngày 6: yield curve scenarios.
- Ngày 7: làm practice test + error log.
Đọc thêm các bài Fixed Income theo từng cấp độ
Câu hỏi thường gặp
Fixed Income trong CFA có khó không?
Khó nếu học thuộc công thức rời rạc. Dễ hơn nếu bắt đầu từ dòng tiền trái phiếu, yield, price-yield relationship rồi mới học duration và convexity.
Duration dùng để làm gì?
Duration đo độ nhạy của giá trái phiếu trước thay đổi lãi suất/yield. Duration càng cao, giá càng nhạy với thay đổi lãi suất.
Làm sao luyện Fixed Income hiệu quả?
Hãy luyện theo từng nhóm: bond pricing, yield, duration, convexity, credit risk, yield curve; sau đó làm practice test và ghi error log.
